L’élan de la reprise inégale de la Chine en 2025 s’est poursuivi au cours des six premiers mois de cette année, mais en déclin dans de nombreux secteurs. Les investissements en actifs réels ont chuté de 2,6 % en valeur annuelle à la fin de 2025, et ont continué de baisser au cours des deux premiers trimestres de 2026. Des données précises restent à compiler. L’investissement privé a chuté de 5,3 %, et l’investissement dans le secteur tertiaire (services) a diminué de 7,4 %, avec l’investissement en recherche et développement (R&D) et en services techniques en baisse de 15 %.
Les bénéfices globaux des entreprises industrielles dont le chiffre d’affaires dépasse 20 millions de yuans (environ 6,7 millions de dollars) ont augmenté de 18,8 % sur un an, s’établissant à 3,14 trillions de yuans entre janvier et mai. Malgré une lourde perte sur le plan commercial avec les États-Unis, les exportations ont augmenté de 5,5 %, portées par l’expansion des échanges avec l’Union européenne, l’Asie du Sud-Est, l’Afrique et l’Amérique latine.
Cette croissance inégale met en évidence les disparités économiques de la Chine entre les régions, les secteurs et les groupes démographiques. Le gouvernement chinois comprend que ces contrastes ne constituent pas nécessairement des causes de mécontentement social, tant que les populations croient que le travail acharné sera récompensé dans une méritocratie avec peu d’obstacles à la mobilité géographique et sociale.
Les villes du sud et surtout du sud-est, axées sur l’innovation technologique et l’investissement, affichent une croissance plus rapide que la plupart des autres régions. Le delta du Yangtsé est un moteur vital, représentant 25 % du PIB domestique chinois et 4 % du PIB mondial. Le PIB de la région a progressé de 5,5 % l’an passé, et Shanghai, Hangzhou, Ningbo, Suzhou et Hefei illustrent une tendance consolidée d’investissement et une reprise des profits des petites et moyennes entreprises (PME) dans la région.
Les entreprises étrangères préfèrent encore s’enregistrer dans les grands pôles plus « friendly » à l’égard de l’étranger dans leur esprit, ou, dans le cas de Shanghai, être essentiellement internationalisées. Les villes secondaires affichent souvent une croissance plus soutenue, coût de vie moindre, et les responsables locaux accorderont plus d’attention aux entreprises étrangères. Je sais que certaines entreprises étrangères se diversifient vers des villes de niveau inférieur, mais elles gagneraient à travailler et à vivre dans ces lieux pour comprendre leurs cultures commerciales et sociales.
— Banquier du Zhejiang
La ville de Hefei, dans la province de l’Anhui — à une heure et demie en train à grande vitesse (450 kilomètres) de Shanghai — restera inconnue pour beaucoup d’étrangers, mais elle constitue l’histoire de réussite remarquable non seulement du delta du Yangtsé, mais de toute la Chine.
Le PIB de Hefei a progressé de 6,1 % en 2025 et, au cours des 20 dernières années, son économie s’est quatorze fois renforcée, tandis que sa population a augmenté de 34 % entre 2015 et 2025 pour atteindre 10 millions d’habitants. Elle est leader dans les véhicules à énergie nouvelle, les panneaux photovoltaïques et la fabrication avancée. La production d’ordinateurs et d’équipements électroniques a bondi de 60,6 % en 2025.
La modernisation économique de la Chine a commencé, avec une résonance particulière, dans le comté de Fengyang, dans l’Anhui. Dix-huit paysans pauvres ont secrètement signé en 1978 un contrat pour répartir collectivement des terres entre les foyers individuels, leur permettant de vendre leurs produits en dehors du système agricole d’État pour en tirer profit. En procédant ainsi, ils risquaient l’emprisonnement et même l’exécution en tant que saboteurs contre-révolutionnaires. L’ancien dirigeant chinois Deng Xiaoping a plus tard approuvé leur modèle et l’a baptisé système de responsabilité familiale, en faisant un principe clé de ses réformes économiques.
300 millions de migrants intérieurs
L’urbanisation fut autrefois un facteur crucial du succès des villes du delta du Yangtsé. Mais à mesure que la richesse se consolidait et que les classes moyennes régionales mûrissaient sur deux et trois générations, ces économies n’avaient plus besoin d’une main-d’œuvre bon marché pour stimuler les profits et la productivité des entreprises. L’urbanisation demeure essentielle pour la croissance nationale future de la Chine et, malgré le fait que de nombreux habitants des villes les plus prospères refusent de partager les prestations sociales et résistent aux réformes, le gouvernement a fixé des objectifs de plus en plus ambitieux pour étendre le statut urbain à tous.
Je sais que cela peut paraître hypocrite, mais mes parents venaient des montagnes du Fujian et ont fait fortune ici lorsque les travailleurs migrants s’attendaient à peu près à rien du système d’aide sociale local. Ayant repris l’entreprise familiale et automatisé une grande partie de notre production, j’avoue ne pas aimer l’idée que davantage de migrants pauvres viennent peser sur le budget municipal des prestations sociales.
— PDG d’une usine d’appareils ménagers, Zhejiang
Dans le 15e Plan quinquennal récemment annoncé, Pékin s’est donné pour objectif d’élever des dizaines de millions d’habitants ruraux au statut urbain. Les villes comptant entre trois et cinq millions d’habitants devront abolir leurs hiérarchies de hukou (résidence).
Écart urbain-rural
En 1958, le gouvernement chinois classait la population comme rurale ou non rurale. Ceux issus des zones rurales devaient obtenir des permis pour entrer dans les villes. Conçue en partie pour assurer que les paysans maintiennent une production alimentaire maximale selon les plans de l’État et en partie pour éviter la formation aléatoire de bidonvilles urbains qui blessaient une grande partie de l’Asie à l’époque, cette politique a eu des conséquences imprévues et catastrophiques.
L’année suivante, une famine a frappé la Chine rurale, en grande partie en raison de politiques draconiennes d’approvisionnement agricole et de la peur des responsables locaux d’être jugés contre-révolutionnaires pour ne pas avoir atteint les quotas. De nombreux cadres ont fabriqué des données et exagéré les récoltes.
Souvent, ignorant des preuves irréfutables de la souffrance des paysans et affirmant qu’ils obtenaient des augmentations radicales des rendements, le gouvernement chinois exportait du grain vers la Russie au cours de la fin des années 1950. La direction chinoise était déterminée à prouver que ses politiques économiques inspirées par l’URSS fonctionnaient, mais voulait aussi assurer le soutien continu de l’Union soviétique. À l’été 1959, les premiers décès dus à la famine étaient enregistrés.
Les citadins chinois recevaient des rations de céréales qui étaient refusées aux paysans, qui étaient empêchés de se déplacer vers les villes ou même vers les comtés et les communes voisins pour l’aide face à la famine en raison de leur classification démographique. Des dizaines de millions de personnes moururent lors de la Grande famine de 1959–1961, qui, à ce jour, demeure l’un des éléments qui alimentent l’obsession chinoise pour la sécurité alimentaire et l’efficacité agricole. Elle pousse aussi les familles d’agriculteurs à envisager que, pour elles ou du moins pour leurs enfants, une vie meilleure les attend dans les villes.
Échos de classe
Aujourd’hui, ceux qui sont enregistrés comme travailleurs ruraux n’ont toujours pas les mêmes privilèges que les citadins nés sur place dans les grandes villes. Ils peuvent cotiser à des régimes d’assurance, de santé et de retraite comme leurs concitoyens plus établis, mais reçoivent des prestations sociales plus faibles. La plupart de ces contributions ne peuvent pas être transférées lorsque les travailleurs migrants déménagent vers d’autres villes. Le principal déficit réside dans l’éducation, car les travailleurs migrants ne peuvent souvent pas accéder à de bonnes écoles locales, qui réservent des places aux familles nées localement.
Les travailleurs migrants qui privilégient les villes de second et troisième rang, qui offrent des prestations plus complètes, conduisent à un afflux plus faible dans certaines grandes villes. La population de Shanghai a perdu près d’un million de migrants ces cinq dernières années au profit d’autres villes. Les villes et bourgs de moindre niveau à travers la Chine continuent de réformer leurs systèmes de résidence, les équilibrant pour obtenir des résultats plus équitables. Ces tendances doivent s’accélérer si la dynamique économique vitale de la migration rurale, qui a soutenu le développement chinois et l’allègement de la pauvreté au cours des trois dernières décennies, doit se poursuivre.
Multiples priorités
Le gouvernement a abandonné ses subventions à la consommation des trois dernières années, constatant que leurs effets de stimulation diminuaient. De nombreux ménages ont remplacé et amélioré ce dont ils avaient besoin — appareils électroménagers, véhicules et articles domestiques — et, dans certains cas, bien en avance sur le calendrier.
La consommation alimentaire et des boissons des ménages augmente pour la deuxième année consécutive, et la demande et les prix des services de restauration restent soutenus. La croissance dans les domaines de la santé, de la beauté et des soins personnels, de la mode, de l’habillement et des articles de sport dépasse les normes historiques. De nouveaux projets immobiliers se vendent bien dans les villes de première catégorie et les grandes villes côtières (ainsi que dans certaines capitales provinciales) ; des témoignages anecdotiques suggèrent que la valeur des biens existants a cessé de baisser ou se stabilise dans les villes plus riches. L’immobilier, en tant qu’actif d’investissement spéculatif, ne s’est pas rétabli, en grande partie en raison des mesures incitatives du gouvernement contre la détention de multiples logements, comme des exigences plus élevées pour les dépôts du second domicile et des taux d’intérêt hypothécaire. Le gouvernement ne veut pas que les déséquilibres d’offre et l’inflation des actifs du passé reviennent. Globalement, les outils d’IA stimulent l’économie, améliorant la capacité des marques à cibler les consommateurs avec plus de précision tout en permettant aux clients d’accéder à des outils de paiement et de crédit à faible coût via leurs smartphones pour acheter des articles.
Les salaires ont progressé d’environ 4,5 % sur l’année écoulée, mais les hausses ont été plus élevées dans le secteur public que dans le privé. Cela peut s’expliquer par les tentatives du gouvernement de stimuler la consommation des ménages via les agents de l’État, alors que les entreprises privées restent prudentes. Les salaires dans les secteurs manufacturiers technologiques et d’autres secteurs à haute qualification augmentent plus rapidement, alors que la croissance des emplois peu qualifiés dans les services et la construction est plus faible. Les statistiques agrégées tendent à masquer les concentrations de chômeurs nouvellement sans emploi, tels que des cadres moyens qualifiés licenciés par des entreprises étrangères cherchant à réduire leurs coûts dans le Guangdong, à Shenzhen et à Pékin en raison des pressions économiques chez eux.
Les décideurs et les chefs d’entreprise chinois se trouvent confrontés à des ensembles de contradictions économiques et géopolitiques dans les 18 à 24 mois à venir. La Chine est pris dans une reprise faible après la crise immobilière tout en passant d’un État industriel de bas à moyen niveau à un modèle fondé sur la haute technologie et l’application généralisée de l’IA. Elle doit aussi faire face à l’augmentation des barrières tarifaires américaines, à l’intensification du protectionnisme parmi ses partenaires commerciaux et aux chocs externes des chaînes d’approvisionnement.
La planification à Pékin est globalement saine, et le gouvernement améliore la communication publique issue de ses réunions centrales, allant jusqu’à recommencer à regagner la confiance du public. Mais l’influence de l’État sur le marché est mixte, parfois lourde et, à d’autres moments, tardive et vague. Le surapprovisionnement intérieur se poursuivra dans un avenir prévisible, tout comme les excédents commerciaux à l’étranger. La reprise de la consommation sera concentrée dans la classe moyenne supérieure, mais faible ailleurs.
Le gouvernement chinois souhaite augmenter la consommation, mais ne souscrit pas à l’idée que la consommation des ménages soit le seul et l’indicateur majeur d’une économie saine au même titre que les économistes occidentaux. Il continue d’équilibrer la consommation avec une planification économique et industrielle à long terme, la compétitivité globale, l’autosuffisance et l’éradication de la pauvreté.
Le gouvernement continue de lutter contre les déséquilibres dans la protection sociale et les réformes cruciales dans des secteurs tels que l’éducation, et il n’a pas encore démontré à la population qu’il comprend pleinement ces questions complexes. En conséquence, les Chinois demeurent des épargnants prudents et intrinsèquement frugaux, ce qui se traduit par un secteur ménager solvable et stable. L’épargne des ménages a atteint un niveau historique de 160 000 milliards de yuans (environ 22 000 milliards de dollars) à la fin de 2025, soit l’équivalent du PIB total des États‑Unis cette année-là.
Nos priorités sociales et économiques ont changé au cours des cinq dernières années. On nous demande encore de soutenir la croissance économique, mais nous devons désormais aussi privilégier l’application des technologies et des outils d’IA pour améliorer l’efficacité industrielle, tout en préservant l’emploi. Nous attendons que les entreprises publiques et les grandes entreprises privées fassent une partie de leurs profits pour soutenir un emploi raisonnable. Personne ne sait vraiment comment l’IA influencera l’emploi, mais au moins nous ne laissons pas son impact se résoudre uniquement par le marché.
— Responsable du gouvernement du Zhejiang
Deng Xiaoping décrivait le développement comme franchir une rivière en sentant les pierres. La Chine traverse toujours cette même rivière, et si les objectifs de l’autre rive restent clairs, le niveau de l’eau est plus élevé, le courant plus fort et les pierres sous-jacentes plus difficiles à repérer.
Désordre dirigé par Washington
Le flux de cessez-le-feu artificiels — qui signifie apparemment « vous cessez pendant que nous tirons » pour les États‑Unis et Israël — et les pics de violence extrême autour du détroit d’Hormuz continuent de déstabiliser tant les exportateurs que les importateurs chinois, mais pas aussi fortement que dans les sociétés occidentales. Alors que les sociétés occidentales sont conditionnées par des générations de stabilité économique, les pays en développement se sont adaptés à des générations de volatilité constante.
Dans le cas de la Chine, cela résulte d’une croissance dynamique et souvent perturbatrice. Les citoyens des sociétés occidentales réagissent rapidement et avec crainte face à des crises extérieures, ayant été conditionnés par leurs dirigeants et leurs journalistes à adopter une fausse impression de stabilité et d’exceptionnalisme. Les citoyens chinois — protégés, dans une certaine mesure, par le resserrement du gouvernement sur la liberté d’expression — restent généralement plus sanguins face à l’adversité et conservent davantage de confiance dans la capacité de leurs dirigeants à faire face à des crises extérieures et existentielles.
Pour la Chine, cette sérénité peut se transformer en anxiété tant que l’Amérique poursuit sa guerre contre l’Iran, et que l’OTAN cherche la victoire plutôt qu’un cessez-le-feu en Ukraine, le tout alors que les économies occidentales se dépensent à contester la Chine pour sa primauté. La Chine a besoin d’une économie mondiale forte et productive car elle est un importateur net important de nourriture. Elle achète 60 % des soja commercialisés mondialement et demeure un importateur net de maïs, de blé et de riz. Malgré des investissements soutenus, des méthodes agricoles améliorées et la croissance de technologies avancées, la production domestique de porc et de produits laitiers reste insuffisante pour satisfaire les demandes toujours plus sophistiquées de la classe moyenne qui s’étend.
Toutes les entreprises doivent désormais prendre en compte la géopolitique dans un monde où le raisonnement économique et l’intérêt personnel passent invariablement après l’idéologie et les luttes politiques maladroites entre grandes puissances. Face au manque de clarté des dirigeants politiques, surtout en Occident, cela se révèle difficile mais de plus en plus nécessaire.
La Chine dispose encore de réserves pétrolières domestiques suffisantes et transforme du diesel synthétique, de l’essence, du carburant d’aviation et des matières premières chimiques coûteux sur le plan environnemental à partir de ses abondantes ressources charbonnières. Cela ne représente pas encore des pourcentages à deux chiffres de l’approvisionnement en carburant du pays, mais cela pourrait y parvenir si les perturbations des flux pétroliers du Moyen-Orient se poursuivent. En tant que premier producteur mondial d’engrais — représentant environ 30 % de l’approvisionnement global — la Chine ne fait pas encore face à des pénuries d’engrais. Plus grave que les contraintes de ressources est le délitement des relations de la Chine avec la plupart des pays occidentaux et quelques-uns de ses voisins proches, un facteur qui freine davantage le commerce et l’investissement étrangers. Ces éléments freineront la croissance économique future et la confiance des investisseurs étrangers.
Partenariats d’opportunité
À mesure que les perspectives d’une guerre directe entre la Chine et les États-Unis en Asie s’amenuisent quelque peu, les perspectives de conflits par procuration se multiplient. Épuisée par une guerre menée contre la Russie à travers sa marionnette ukrainienne et par une autre guerre menée aux côtés de son bailleur de fonds politique Israël contre l’Iran,Washington offre au monde un exemple vivant et brutal d’un effondrement impérial. La Chine, choquée et perplexe, tente d’évaluer les répercussions sur la stabilité internationale et le libre-échange. Elle observe son adversaire géopolitique majeur s’affaiblir avec un certain soulagement, mais aussi avec une inquiétude croissante face à l’instabilité régionale à court et moyen terme que le déclin américain crée. À mesure que l’Amérique se retire de la région, elle pousse ses alliés vers des conflits avec la Chine que celle-ci ne peut pas elle-même se permettre et qu’elle serait peu susceptible de soutenir militairement.
Le Japon remilitarise tout en cherchant à nouer des alliances avec Taïwan, les Philippines, l’Australie, la Corée du Sud, l’Inde et le Royaume‑Uni; il est aussi le premier État asiatique à ouvrir une mission diplomatique auprès de l’OTAN. Le Japon répond au désir de Washington de contenir et de défier la Chine par procuration, tout en réduisant sa dépendance à l’égard d’un États‑Unis de plus en plus peu fiable pour sa sécurité.
— Banquier occidental à Shanghai
L’Australie et la Nouvelle-Zélande, en revanche, ont marginalisé leur souveraineté en participant à des répétitions militaires menées par les États-Unis dans le cadre d’exercices militaires élaborés près des eaux territoriales contestées. En même temps, elles attendent de la Chine, partenaire commercial crucial et force dominante qui soutient leur sécurité économique, qu’elle tolère cette agressivité avec l’indulgence d’une nation faible et appauvrie de l’ère coloniale.
La confiance est aussi difficile à construire entre les nations qu’entre les personnes. La Chine sera guidée par ses besoins économiques et commerciaux alors qu’elle redéfinit ses relations, mais ses partenaires doivent comprendre que c’est la confiance et la cohérence qui soutiennent tout.
[Mahon China first published this piece as a business report.]
[Kaitlyn Diana edited this piece.]
